铝杆库存去化加工费筑底，线缆开工回升需求弱势难改【SMM分析】

2025年10月31日

据SMM统计，截至2025年11月28日，国内铝杆厂内库存天数6.68，环比上周减少0.36天，呈现库存去化趋势，供应端压力稍有减轻。库存比方面，国内铝杆厂内库存比录得78.17%，较上周下跌6.74%。近一周铝杆加工费始终位于低位徘徊，再加上铝价表现探底回升，加工费挺价声音略显不足。周内下游接货情绪略有回升，但市场库存仍未消化完毕，供需双方并不平衡的状态下，驱动加工费回升的动力相对乏力。不同加工费方面，截止2025年10月31日，不同贸易地区方面，江苏地区铝杆加工费报价位于200-300元/吨，河北地区加工费报价位于100-200元/吨，华南地区铝杆加工费报价位于300-400元/吨。回归至各地区的铝杆加工费，山东地区报价0-100元/吨，内蒙古地区报价-50-150元/吨，河南地区报价200-300元/吨。当前加工费处于筑底阶段，持续下跌空间十分有限，但加工费的波动与厂内库存及铝价紧密关联，预计进入12月份后铝杆厂内库存将回归至安全水平，为加工费提供基本面支撑。

本周铝线缆周度开工率环比回升 0.6 个百分点至 63%，延续温和回升节奏。开工率变动的核心原因在于当前订单略有好转，行业逐步脱离淡季低位水平，为生产恢复提供了支撑。从企业运行情况来看，尽管订单有所改善，但尚未回升至旺季交货节奏，当前进入冬季后，气温影响导致项目施工进展有限，电网端提货持续性的预期转弱，且年尾临近，企业备成品库存的意向不强，仅维持正常交货节奏生产。从行业订单动态来看，尽管11月电网订单进入集中招标的周期，预期12月企业在手订单将出现新一轮的增长，但年内需要交货订单有限，需等待明年电网的集中交货周期的到来，需求中长期维持乐观，但短期内需求弱势依然存在。展望下周，铝线缆开工率虽仍处于回暖通道，但受冬季施工受限、电网提货持续性转弱、年尾备货意愿偏弱以及订单未显著放量的制约，后续回升空间相对有限。