铝杆减产潮来袭：11月近80万吨产能集中检修停产！【SMM分析】

2025年11月12日

10月铝杆运行产能稳中小降，11月减产事件悄然发生 

据SMM统计，2025年10月全国铝杆的总产量为38.1万吨，较9月减少0.4万吨，厂家开工率录得53.56%，环比下降2.28个百分点，同比下降7.44个百分点。

本次减产事件覆盖全国范围，11月份铝杆运行产能共计减少79.2万吨。以SMM统计的国内铝杆样本产能838.5万吨为基准，此次减产规模已占据总样本的近10%，供应端收缩程度显著。从区域分布看，内蒙古为减产主力，减产产能25.2万吨；山东与山西紧随其后，各为14.4万吨；广西、河南分别减产7.2万吨；贵州、宁夏、重庆三地亦各有3.6万吨产能减产。若下游需求持续未见起色，减产范围恐将继续扩大。

铝杆行业为何在11月突现集中性减产浪潮？其根本驱动因素是什么？

厂内库存持续堆积，资金占用压力倒逼减产：据SMM统计，时间截止2025年11月7日，铝杆厂内库存天数达到9.48天，环比10月初增加2.8天。在经历完国庆假期后，铝杆厂家迎来大幅累库的现状。由于厂家对于下游需求预期较好，在资金压力并不大的背景下，保持正常的生产节奏，产量表现出较为稳定的水平。但随着时间地深入，厂家发现下游厂家需求并未如期兑现，同时还因为铝价重心的持续高涨抑制了采购需求，导致厂内库存持续堆积。在库存与资金压力的倒逼之下，铝杆厂家不得不考虑检修减产，以求降低厂内库存减少资金的占用压力，盘活企业现金流。

需求强预期并无兑现：2025年10月国内铝线缆行业综合开工率录得53.32%，环比9月下跌3.31个百分点，同比下降5.38个百分点。10月线缆企业开工率下跌主要受国庆假期影响，叠加终端提货疲弱，导致厂家开工弱势运行。尽管10月份头部企业高压生产保持负荷运行，但是厂家对于11月份的出货预期纷纷减弱，再加上个别地区受环保监控的影响，铝线缆厂家开工率表现出偏弱走势。与此同时，不少厂家反馈今年电网终端提货积极性不如预期，存在“订单不匹配”，“订单延期”的现状。终端提货疲弱，是导致铝线缆行业提前进入淡季的主要原因。尽管11月初电网招标持续进行，但“只招标，不下单”的现状仍未改变，短期内行业呈现出弱势运行，难以改善。

地区加工费持续恶化，加工贸易端接连亏损：据SMM了解，时间截止2025年11月12日，山东地区出厂价在0-100元/吨，内蒙古地区出厂价-100-100元/吨，河南地区出厂价200-300元/吨，河北地区送到价0-200元/吨，江苏地区送到价在100-300元/吨，华南地区送到价在300-400元/吨。由于11月份铝价的重心持续高涨，叠加终端需求疲弱，持货商为求出货加工费一降再降，形成市场加工费恶性竞争。同时也因为铝杆加工费的弱势，部分没有背靠电解铝资源的加工厂面临利润倒挂的压力，而部分厂家则依靠下游年度的框架协议订单维持生产。贸易端方面，由于加工费的持续走弱，手中存在现货的贸易商亦是面临亏损状态，加之下游终端需求并不明朗，贸易端亦不敢贸然接货，多维持谨慎观望。

展望：“库存高企、价格低迷、需求疲弱”三重压力下，铝杆行业将如何变化？

此次铝杆行业的集中性减产，是供需失衡与成本压力共同作用下行业深度调整的直接体现。

短期来看，在终端需求持续疲软、加工费恶性竞争以及库存资金占用问题尚未缓解的背景下，减产趋势仍可能延续；不过，随着阶段性集中减产的实施，后续运行产能进一步下降的空间相对有限。中长期来看，本次减产事件有望成为行业结构优化的转折点。一方面，今年以来铝杆新投产能超过70万年吨，部分地区盲目扩张的铝杆产能将得到一定抑制；另一方面，随着市场竞争格局趋于稳定，加工费体系或逐步回归理性，区域间的价差也有望在产能重新布局后趋于收敛。

据SMM预计，铝杆厂内库存高位或于11月见顶，并在12月进入缓慢去库阶段。然而，由于终端需求尚未出现实质性好转信号，预计年内铝杆加工费难以再度实现强势反弹，行业整体仍将承压运行。