铝价高位震荡抑制下游消费 铝加工开工率下滑0.6个百分点 【SMM下游周度调研】

2025年11月6日讯：

本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.6%，环比上周下降0.6个百分点。11月首周原生铝合金行业开工率微升至59.4%，主流企业排产节奏保持稳定，在供需稳中有升的支撑下，预计将以温和步伐继续逼近年内高点。铝线缆开工率环比下滑2个百分点，河南环保管控拖累生产，且电网订单释放不及预期，导致行业开工率短期内回升无望。铝型材开工率降至52.6%，主要受铝价高位抑制下游订单及光伏边框减产拖累，汽车零部件与储能相关订单提供支撑，整体行业呈现回落态势。本周铝板带以及铝箔龙头企业开工率小幅下滑，主要受河南环保限产及传统消费领域订单疲软拖累，尽管新能源相关材料需求稳定，但铝价高位叠加淡季效应，预计开工率将持续收缩。再生铝龙头企业本周开工率持稳，虽受汽车消费韧性支撑，但受制于原料短缺、政策不明及铝价冲高引发的订单收缩，预计11月开工率仅将微幅改善。

原生合金：11月首周，原生铝合金行业延续平稳运行态势，开工率微升0.2个百分点至59.4%。从供给端看，主流企业排产节奏保持稳定，整体生产水平已逐步回升至下半年高位区间，行业供应格局呈现稳步缓升态势。需求方面，下游制造业订单持续积累，对原生铝合金的采购需求小幅增长，部分企业反馈当前接单情况良好，对开工形成支撑。本周开工率增速与上周增速基本持平，行业仍处旺季周期，未受往年同期淡季扰动。在当前供需结构下，预计开工率将继续以温和步伐逐步逼近年内高点。

铝板带：本周铝板带龙头企业开工率环比下调 0.4 个百分点至 66.0%，企业运行分化态势持续。本周河南地区受雾霾天气反复影响，洛阳市启动重污染天气橙色（Ⅱ级）预警响应，环保检查暂无解除信号，部分当地企业开工承压明显。11 月消费转入淡季，幕墙板企业仍受资金链压力与订单下滑拖累，罐料需求预计直到春节前都难有起色，而汽车板、电池壳、钎焊材等新能源关联领域需求稳定，产线保持满负荷运行，另一方面，铝价高位引发观望情绪持续加强，需求转弱预期强化。短期受河南环保形势扰动以及整体需求转弱，铝板带开工率将持续收缩。

铝线缆：本周国内铝线缆行业周度开工率环比下滑 2 个百分点至 61.4%，核心拖累因素来自河南部分地区持续收紧的环保管控政策，当地生产企业受环保约束影响，生产节奏受阻，开工压力显著增加。尽管 2025 年上半年国内电网招标进度有所加快，曾为行业带来一定需求预期，但进入下半年后，电网端提货并未出现预期中的集中释放周期，强预期并未如期落地。下游线缆企业普遍反馈，近期电网匹配订单的推进速度明显放缓，订单落地效率不及上半年，仅少数企业因近期匹配至少量订单能维持较好生产水平。与此同时行业头部企业的出货量也呈现逐步收紧的态势，整体需求端支撑力度偏弱。综合来看，SMM 预计短期内铝线缆行业开工率仍将维持弱势整理格局，缺乏明确的回升驱动因素，开工水平回升无望，后续需持续关注环保政策动态及电网订单释放节奏。

铝型材：本周国内铝型材周度开工率录得52.6%，较上周下降0.9个百分点。近期铝价持续处于高位，下游采购以刚需为主，型材企业普遍反映在手订单减少，开工率呈现回落态势。建材领域整体表现依旧低迷，河北及河南地区部分小型企业表示，受天气等因素影响，近期建材类订单表现萎靡，企业开工率有所下滑；山东及江西地区部分中小型企业反馈，家装类铝材产品（如门窗、卫浴等）因受季节性影响较小，在当前建材订单中占比上升，对整体开工形成一定支撑。工业材方面，安徽及河北地区部分龙头光伏边框企业11月继续减产，本周开工率进一步回落；汽车零部件与储能类订单近期表现相对较好，相关企业开工率维稳运行，但安徽某中型企业反映，加工费已下降约20%，企业利润空间承压，对后续开工持谨慎态度；其他工业材如3C电子、电力管道等领域，目前运行较为平稳。SMM将持续跟踪各细分领域订单变化情况。

铝箔：本周铝箔龙头企业开工率录得 71.1%，环比下滑 0.8 个百分点，市场需求持续转弱。企业运行层面，本周河南地区受雾霾天气反复影响，部分铝箔生产企业被迫调整生产计划。行业订单分化显著，电池箔、钎焊箔虽表现稳健，但国内双零箔及装饰箔订单走弱，包装箔出口备货亦接近尾声，亲水箔市场因空调终端库存高企，第四季度生产同比下滑 20-30%，整体铝箔市场表现难提亮点。随着淡季逐渐深入，终端需求走弱风险增加，铝箔行业开工率料将逐步下行。

再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比持稳于59.1%。进入11月后，行业仍受多重因素制约：原料供应短缺、政策不确定性持续抑制产能释放。同时，需求端虽有汽车等终端消费韧性托底，但本周铝价快速冲高引发下游畏高情绪，提货积极性下滑，导致再生铝订单出现收缩，进一步限制开工率上行空间。预计11月行业开工率仅环比微幅改善，重点关注废铝供应改善程度、政策落地执行效果及下游企业采购节奏变化。

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(SMM铝组）