【SMM全球热卷周评】越南台塑河静钢铁复产降温东南亚涨势，欧洲高报盘遭遇成交检验

本周（9月7日-11日）全球热卷延续涨势，但周尾动能明显减弱。亚洲的定价主线是越南台塑河静钢铁（Formosa Ha Tinh）9月4日的高炉火灾：供应收紧预期把越南进口报价推上536美元/吨CFR的近月高位，河静、和发两家越南钢厂借势提价，河静月度配额售罄，和发确认接单约55万吨；但9月8日河静恢复约五成产能后，买家随即转入观望，周尾印尼、印度资源对越出口报价均无成交。另一条主线在成本与成交的角力：澳大利亚优质低挥发焦煤八周累涨逾30%至284.30美元/吨FOB，托住印度报价底部；欧洲钢厂针对11月交期的热卷报价为750-770欧元/吨EXW（约870-893美元/吨EXW）却在715-720欧元/吨EXW的实际成交面前接连碰壁，西北欧热卷报价周内冲高回落。涨价能否兑现为成交，将决定下周行情的方向。

出口市场回顾：中国热卷出口报价周初上调2美元至496美元/吨FOB，周尾回落至494美元/吨FOB。成交端有实质放量：本周两家主流钢厂合计约1万吨的热卷售往东南亚（10月交期），另有数千吨成交南美；其中，巴基斯坦买家尝试压价但未能达成实际成交。支撑来自库存与成本——钢厂库存连续五周下跌，焦炭第五轮提涨落地推高铁水成本——但铁水日产环比下降3%、上海现货周尾回落，限制了报价继续上探。印度是本周报价涨幅最大的出口方：对欧CFR报价周环比涨17.50美元至677.50美元/吨CFR，钢厂报盘从685-690美元/吨CFR升至700-715美元/吨CFR（对意大利报615欧元/吨CIF，约713美元/吨CIF），热卷出口报价自555美元/吨升至570美元/吨FOB，孟买内贸四年高位与焦煤成本是底气所在；但欧洲买家心理价位停在670美元/吨CFR，全周未录得成交，且约10万吨已订资源待运欧洲、逼近约14.9万吨的季度配额上限，对中东则干脆暂停报价。土耳其内外贸同步上行：热卷内贸595美元/吨EXW（周涨7美元/吨）、出口595美元/吨FOB（周涨10美元/吨），进口到岸价550-555美元/吨CFR，中国资源约555美元/吨CFR的报价被买家嫌高；7月废钢进口165万吨（同比增13%）与俄罗斯DRI、生铁的低价资源流入共同稳住了成本端。黑海是少数偏弱的出口地：热卷出口持稳500-505美元/吨FOB，板坯出口持稳于480美元/吨FOB，因地缘冲突影响导致黑海航运风险徒增，俄往土耳其运费当前报60-70美元/吨，未录得实际成交。印尼同样受益于河静事件：对越南出口报价一度冲至545美元/吨CFR，周尾回落至539-540美元/吨CFR仍未成交；同时，印尼德信或将在9月份展开高炉检修计划，预计将对东南亚供应面照成实质影响。

进口市场回顾： 东南亚是本周波动的中心。河静火灾后，越南热卷进口到岸价周初一度跳涨8美元/吨至535美元/吨CFR，周中触及高点后横盘，月环比累计上涨30美元。河静公布10-12月交期月度盘价535-547美元/吨CIF（环比上调14-15美元/吨）且配额售罄；和发跟进至530-543美元/吨CIF（环比涨约6美元/吨），接单约55万吨。但复产消息落地后买家立刻转谨慎态度：印尼、印度及中国资源对越南出口僵持无成交。政策面，泰国启动对华镀锌反倾销复审（现行税率3.05%-37.54%）。欧洲冲高回落：西北欧出厂价周初冲高后接连回落，全周基本持平。主流钢厂尝试性挺价（11月交期），但买方接受度低，实际成交明显分层。ADI塔兰托原料告急、Metinvest Valsider结束不可抗力将于周末复产、TTF天然气创2022年12月以来新高，供应端消息多空交织；进口端意大利到岸价周涨10欧元/吨至590欧元/吨CIF（约685美元/吨），印度报615欧元/吨CIF（约714美元/吨）。美国市场受关税隔离，继续独立于全球定价上行：现货报价周涨约8美元/吨至约1360美元/吨EXW，录得约5000吨成交；进口报价约1146美元/吨DDP休斯顿，与本土价差仍超200美元/吨。交货周期缩至7.5周提示排单压力边际缓解，墨西哥同期公布热轧反倾销终裁、按供应商征收271.9-308.7美元/吨，北美进口通道进一步收窄。

展望后市： 下周关注三条线索。一是河静复产节奏——五成产能的爬坡速度决定越南进口到岸价的后续走势，若10月交期资源如期放量，东南亚存在回吐9月涨幅的风险；二是对欧报价与成交价差如何收敛——10月1日新一季配额窗口开启在即，进口订购可能提前活跃；三是成本端走向——澳焦煤八周涨近三成、中国焦炭第六轮提涨预期与铁矿100美元/吨CFR关口的争夺，决定中国出口报价的底部是否扎实。若成本回落先于需求兑现，全球热卷将重回"下有成本、上有成交"的震荡区间。