【SMM全球热卷周评】印度对欧溢价随配额耗尽回吐，东南亚报价承压，欧洲本土偏紧托底进口价

本周（10月9日至10月16日）全球热卷进出口报价分化加剧。据SMM调研，欧洲方向进入配额耗尽后的“清关排队”阶段，印度产热卷对北欧到岸价回落10美元/吨，此前的配额溢价开始回吐；意大利则因本土供应偏紧，进口到岸价续涨5美元/吨。亚洲方向整体承压，印尼离岸价单周下跌10美元/吨，越南进口价随之走弱；中国节后库存高企、成本下移，离岸价小幅回落。印度离岸价在国内检修与成本支撑下逆势小涨，与对欧到岸价走势背离。黑海离岸价下调5美元/吨，物流风险继续压低可交付性。

出口市场回顾：亚洲走弱，印度逆势

• 中国（高库存压制，报价窄幅回落）：天津港离岸价周跌1美元至494美元/吨FOB，周内在493–496美元/吨FOB之间窄幅波动；京唐港、曹妃甸与鲅鱼圈周五分别报492、490与494美元/吨FOB。据SMM调研，本周出口成交集中在489–495美元/吨FOB，小型钢厂Q235报486–493美元/吨FOB，大型钢厂SS400报500–505美元/吨FOB，海外买方目标价压至480–485美元/吨FOB，部分贸易商甚至以475–485美元/吨FOB卖空。报价偏弱有三方面原因。一是库存仍高：SMM统计全国86仓热卷社会库存502.71万吨，节后首次下降3.84万吨，表观需求周增35.63万吨，但同比仍高17.25%。二是成本下移：焦炭第二轮提降落地，铁矿低位运行，SMM测算热卷利润已回到盈亏平衡线以上，钢厂有让价空间。三是价差优势明显：中国热卷离岸价较印度、土耳其分别低约181、116美元/吨，SMM统计9月钢材出口接单325.65万吨，环比增6.60%，连续第三个月增长，钢厂更倾向以价换量。
• 印度（国内检修托底，离岸价逆势小涨）：印度离岸价周涨5美元至675美元/吨FOB。据SMM调研，这一上涨来自国内而不是海外需求。塔塔钢铁梅拉曼达利厂约三周的检修仍在进行，JSW同步检修，国内现货偏紧；焦煤合同按前三个月均价调价，前期煤价上涨正传导至10–11月的炼钢成本；汽车行业需求强劲，国内热卷价格坚挺。钢厂因此优先内销，对越南、中东的新报价很少，对欧洲的意向价约670美元/吨FOB。但印度热卷四季度对欧配额已于10月8日用尽，欧洲新单只能安排在明年1月及一季度清关，出口成交稀少，叠加节日季交投放缓，离岸价的上涨缺少成交确认。
• 土耳其（高报低走，离岸价持平）：土耳其离岸价持平于610美元/吨FOB。据SMM调研，钢厂试图提价，部分出口报盘高挂620–650美元/吨FOB，周后段进一步升至630–645美元/吨FOB，但欧洲买家普遍要求船期延至明年1月1日配额重置之后，高价难以成交。内贸热卷上调5美元至625美元/吨EXW，钢厂排产多在明年1月；进口热卷持平于555美元/吨CFR；为规避热卷进口反倾销税，部分轧钢厂转采全硬卷作为替代基材。废钢价格走软，钢厂提价也缺乏成本支撑。
• 黑海（物流折价扩大，报价下调）：黑海离岸价周跌5美元至515美元/吨FOB。据SMM调研，黑海海运基本停滞，部分船东回避罗马尼亚、保加利亚的黑海港口；俄罗斯资源转向波罗的海及北方港口装运，但波罗的海港口优先保障粮食运输，拥堵加剧，俄罗斯主要供应商已将方坯发运推迟至明年1月。10月11日美方宣布俄乌“能源停火”，但相关袭击仍未停止，航运风险没有缓解迹象。报价下调反映的是可交付性折价扩大，而不是供应增加。
• 印尼（越南竞争加剧，跌幅最大）：印尼离岸价周跌10美元至515美元/吨FOB，为本周跌幅最大的价格点。据SMM调研，10月12日钢厂一次性下调10美元：越南市场出现大额报盘，越南本土钢厂国内配额此前已售罄、买家已完成补库，进口需求转弱，印尼钢厂在需求疲软下缺乏议价能力。原料端，印尼板坯两日累计下跌10美元至480美元/吨FOB，成本支撑松动。但跌势没有继续扩大：一家钢厂热卷产线停产检修、复产时间未定，部分出口交期推迟，工业用水问题也令部分钢厂不愿再降价，对越南1–2月船期可成交价稳在532–534美元/吨CFR。

进口市场回顾：欧洲配额进入清关排队，东南亚买盘转向本土

• 欧洲（配额溢价回吐，本土偏紧托底）：印度产热卷对北欧到岸价周跌10美元至750美元/吨CFR，意大利进口到岸价周涨5美元至715美元/吨CIF。据SMM调研，两者方向相反，原因也不同。印度货方面，四季度配额10月8日用尽，此前延期的船货集中申请清关后，大量抵港资源面临50%配额外关税风险，部分买家撤回清关、改约明年1月配额重置后再清关，并已开始测算明年4月配额窗口的新单成本，印度对欧报价意向随之回落至约750美元/吨CFR。意大利方面，本土供应偏紧：ADI塔兰托热端停产期限临近，最高法院将于10月20日听证；北欧多家钢厂四季度排产基本售罄，买方低价库存去化殆尽，欧洲本土出厂价约831–833美元/吨EXW；意大利进口货报760欧元/吨DDP（约852美元/吨DDP），一季度、二季度到港货预计上调至780欧元/吨DDP（约874美元/吨DDP）。配额消耗明显加快：截至10月15日，四季度总体占用率升至47.6%，自贸协定热卷配额（09.9500）当日一次用掉12.1万吨后用尽，越南热卷配额一周内由约4.8万吨降至约1.4万吨，韩国、埃及分别用掉约3.2万吨、2.0万吨，日本热卷配额尚未动用。安特卫普亚洲货报价约874–896美元/吨DDP，已高于本土到厂价，遭买家拒绝。欧元兑美元较9月下旬累计贬值约1.7%，进一步抬高进口成本。
• 东南亚（买盘转向本土，进口价回落）：印度产热卷对越南到岸价周跌5美元至570美元/吨CFR。据SMM调研，越南进口市场整体走弱：越南本土两大钢厂本轮国内配额合计约80–90万吨已售罄，买家已提前补库，上周未录得进口成交。东盟主流价格由541美元降至535美元/吨CFR，买方目标价压至530–533美元/吨CFR，印尼货1–2月船期可成交532–534美元/吨CFR。印度钢厂优先内销、未向越南报实盘，印度货与东盟主流货价差约35美元/吨，基本没有成交。中国Q195热卷报500美元/吨CFR，周跌2美元，Q235报510美元/吨CFR，较东盟货低25–35美元/吨，成为区域价格的下限参照；中国台湾SAE1006报530–540美元/吨FOB，折合约560–570美元/吨CFR越南，竞争力不及印尼货。

展望后市：

1. 欧洲一季度定价窗口：欧洲钢厂尚未出台明年一季度报价，下周行业会议后将陆续开盘。四季度各来源配额加速消耗，自贸协定配额已尽，越南配额将尽，进口转向明年1月及4月的清关窗口，1月1日配额重置当天或再现集中清关。ADI塔兰托热端若在10月下旬停产，意大利进口需求将进一步上升，进口到岸价仍有支撑；印度对欧报价则在配额重置前缺乏成交支撑。
2. 东南亚与中国的价差：中国热卷对越南报价较东盟主流货低25–35美元/吨，印尼板坯走低，若越南买家补库完毕后需求未恢复，东盟价格存在继续向530美元/吨CFR靠拢的压力。中国国内库存同比仍高17%，焦炭或有第三轮提降，成本下移给出口让价留出空间，天津港离岸价下方关注490美元/吨FOB。
3. 印度检修与海上物流：塔塔钢铁检修预计10月底前后结束，若复产后国内价格回落，印度出口意愿或回升，对越南、中东的报盘可能重新出现。霍尔木兹海峡船只遇袭增多、黑海航运停滞，相关航线的运费与战争险将维持高位。