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铝-人人看正文头部

深度分析

1、价格表中所有螺纹钢价格为理计，盘螺为过磅

2、以上采价基准均以现款含税仓库自提，包含出库费用

价格监督负责人：穆思同&nbsp;021-51666850

价格投诉负责人：姚新颖 021-51595841

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"双节"将至：铝棒供应扰动阶段性加剧 加工费V型修复后重归博弈【SMM分析】

负责全国铝棒、铝杆、华南电解铝报价调研及全国铝锭铝棒库存统计

杨世昊

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SMM 9月24日讯：

9月行将收官，回望本月的国内铝棒市场，&quot;修复&quot;与&quot;博弈&quot;是最鲜明的两个关键词。一边是供应端扰动阶段性加剧、库存由连续累库转为去化的边际改善，在下游节前备库的带动下，月内出库量连续两周回升；另一边却是加工费在V型修复后的重归回落，供需双方的拉锯从未停止。步入&quot;双节&quot;窗口，9月全月供应端的扰动脉络与国庆假期前后的供应变数，成为研判后市的核心主线。

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一、铝价冲高回落 加工费V型修复后重归博弈</h2>

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9月上半月，铝价延续强势节奏，<a href="https://hq.smm.cn/aluminum/category/201102250311" target="_blank">SMM A00铝</a>现货价格一度上探24800元/吨高位，下游对高铝价的接受度明显下降，叠加供应端惯性放量，佛山地区&phi;120<a href="https://hq.smm.cn/aluminum/list/420" target="_blank">铝棒加工费</a>一度深跌至贴水100元/吨上方，&quot;以价换量&quot;成为市场主流。进入中旬，铝价自高位回落，下游采买意愿随之修复，节前备库陆续启动，加工费借势超跌反弹，至9月17日三地加工费全线重回正值区间。然而修复未能延续：本周铝价企稳于24200元/吨一线，而前期经历短期检修的广西、云南棒厂再度复产，供应边际回升、入库压力重现，三地加工费再度全线回落，其中南昌跌幅居各地区之首。

下半月加工费回落主要受两方面驱动：一是节前下游备库进入尾声且以压价低采为主，接货意愿转弱，且华南地区盘面高升水刺激保值盘逢高变现低出，持货商挺价乏力、报价被动下调；二是9月国内整体铝棒减产力度有限，上周超跌反弹的加工费理性回归，反映供过于求格局尚未根本扭转。值得注意的是，加工费回落显示修复持续性不足，若假期惯性累库、节后备库透支叠加需求阶段性回落，加工费仍有继续下探压力。

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<h2>二、库存由累转去 绝对水平仍居近三年同期高位</h2>

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从库存端看，9月国内铝棒库存走出一轮&quot;先累后去&quot;的完整行情。9月上中旬，供应惯性放量叠加需求旺季不旺，铝棒社会库存连续攀升至阶段高点，佛山地区因铁路货源集中转入及汽运直发货源被动入库，累库幅度居各消费地之首。转折出现在9月中下旬：一是铝价回落激发下游接货意愿，临近中秋、国庆双节，节前备库陆续启动，9月15日&mdash;21日国内铝棒出库量录得4.51万吨，环比回升0.62万吨，连续第二周回升，其中佛山为出库回暖的主要来源；二是供应端西南棒厂阶段性检修、产量增量放缓，入库压力边际缓解。

截至9月24日，国内主流消费地<a href="https://hq.smm.cn/aluminum/list/360" target="_blank">铝棒库存</a>录得14.90万吨，结束此前连续累库态势，但较2025年同期仍高约2.6万吨，居近三年同期最高位。需求端亦有改善配合，本周国内铝下游加工龙头企业开工率继续回升，其中铝型材板块受工业型材订单拉动回暖相对明显，但建筑型材弱势未改。节前备库对需求的透支效应不容忽视，去库的持续性仍待验证。在节前备库延续、供应增量有限背景下，预计下周节前库存有望延续去化态势，需关注下游备库力度、西南减产落地情况及节后集中到货、假期惯性累库压力。

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<h2>三、供应端全景：高位惯性与阶段性收缩的角力</h2>

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其一，供应基数居高。据SMM统计，2026年1-8月国内铝水棒总产量达1148.7万吨，同比增加0.4%；得益于二季度加工费的强势表现，7-8月国内铝棒供应端延续惯性走高态势，开工率创年内新高、同时为近三年同期高位，而铝棒供应端调节的滞后性决定了9月初产量仍处于高位释放阶段，电解铝企业铝水比例维持高位，供应端刚性十足。

其二，西南检修与发运扰动构成月内主要边际减量。9月上中旬，西南地区陆续传出棒厂减停产消息：广西地区先后有5-6家棒厂因天然气管道维修、轮流检修等原因临时停产，云南地区亦有1-2家棒厂因洗炉等原因日产缩减，以个别大型铝企铝水下游建材棒厂为主，其余体系亦受到些许波及；从检修周期看，绝大多数为5-10天以内的短期检修，属边际性减产，至9月下旬仅个别棒厂尚未复产，其余均已恢复正常排产，个别铝企因下游棒厂检修而铸锭量小幅增加。此外，月内西南发运环节亦有扰动&mdash;&mdash;运费上涨叠加绿通车辆优先保障，合适运力难寻，部分货源发运受阻、被动滞留或转入仓库，客观上延缓了货源向消费地的集中到货。综合评估，SMM预计9月国内铝棒开工率将自高位回落至56.9%左右，供应端温和松动，但因检修周期偏短、复产较为迅速，全月供应减量相对有限，供过于求的格局尚未根本扭转。

其三，国庆假期供应端变数渐起。据市场反馈，国庆期间国内特别是西南地区个别大型铝厂下游棒厂或扩大减产，若落地将构成10月供应端最主要的收缩变量，但目前尚处预期阶段，节前暂无影响体现；同时，假期期间多数铝厂铝水转换节奏预计维持平稳，调研显示部分下游板块假期暂无放假安排、生产延续，而型材、挤压等铝棒直接下游的假期安排仍存分化，若棒厂排产维持而下游停工增多，假期供需错配将放大累库压力。

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<h2>四、&quot;双节&quot;及节后展望：假期累库惯性 vs 供应收缩预期</h2>

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展望双节前后，供应端的扰动节奏仍是行情演绎的核心变量。假期期间，历年季节性规律显示，国庆假期国内铝棒库存多呈累库走势，今年亦难例外：出库端因下游放假或减产而明显走弱，到货端虽受西南发运扰动及节前调货节奏影响存在不确定性，但整体累库方向较为明确，库存绝对水平或进一步抬升，对节后现货市场形成压力。

节后来看，三大变量决定行情弹性：一是西南减产的落地情况，若国庆期间个别大厂下游棒厂扩大减产如期兑现，叠加加工利润低迷下棒厂生产意愿转弱，供应端收缩将为节后加工费提供一定支撑；二是节后备库的消化力度，若节前备库已透支部分旺季需求，节后出库回升的斜率或将放缓，需警惕&quot;旺季不旺&quot;的二次验证；三是铝价中枢的变化，当前铝价运行于24200元/吨一线，若节后铝价重心再度上移，下游采购意愿将继续受到抑制，加工费上方空间亦将受限。

整体而言，9月铝棒市场在供应扰动与节前备库的共振下实现了库存由累转去、加工费V型修复，但供过于求的底层格局未改，库存同比偏高、加工费重回低位的现实摆在眼前。&quot;双节&quot;假期累库几成定局，节后行情的关键在于西南减产兑现力度与终端需求复苏节奏的赛跑，建议市场重点关注假期期间棒厂排产与下游放假安排的错配程度、节后集中到货压力，以及西南减产落地对供应端的实质影响。

 
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数据来源：SMM<a href="https://data-pro.smm.cn/"> 点击SMM行业数据库了解更多信息</a>

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"双节"将至：铝棒供应扰动阶段性加剧 加工费V型修复后重归博弈【SMM分析】

"双节"将至：铝棒供应扰动阶段性加剧加工费V型修复后重归博弈【SMM分析】