【SMM分析】国庆假期钢铁市场回顾

9月30日，黑色系期货弱势收官。国庆假期黑色系整体偏弱、成交清淡。铁矿石方面SGX跌逾2%至91.56美元/吨，节后现货跌6—10元/吨；供强需弱格局下短期偏空但下行有限，国产铁精粉同步回落，成本端持续松动。焦煤弱稳、焦炭首轮提降落地（湿熄-100/干熄-110），二轮预期升温，负反馈仍在发酵，后市看焦企减产力度。建筑钢材盘整运行、多地波动10—20元/吨，长、短流程生产动力不足、供应压力偏小，短期窄幅震荡，关注"银十"需求兑现。热轧多数城市持稳偏弱（下调10—30元/吨）、冷轧小跌，节后库存将大幅累积，短期弱势区间运行（热卷主力3230—3300）。宏观面政策托底与外部贸易壁垒、成本压力并存，黑色系节后偏弱但底部有支撑。

（以下价格截至10月8日上午12：00）

【铁矿石】

进口矿：

国庆假期期间国内期货市场停盘，新加坡铁矿石掉期主力合约偏弱运行，最低触及90.95美元/吨，10月7日收于91.56美元/吨，较节前收盘价下跌1.94美元/吨，跌幅超过2%。

现货方面，由于钢厂已于节前完成备库，贸易商假期期间多处于休市状态，国内港口现货成交基本停滞；节后首日开盘，铁矿石主力合约延续偏弱震荡，现货价格下跌6—10元/吨，其中山东港口PB粉现货价格多数报658元/吨，河北港口PB粉现货价格报672—676元/吨。

从基本面看，全球铁矿石发运量仍处于增长周期，到港量亦维持高位，尽管海运费高企对部分非主流矿山发运形成一定压制，但铁矿石整体供应仍具增长预期；需求端则表现疲弱，国内需求未见起色，钢厂铁水产量存在下滑预期，供强需弱格局对铁矿石价格形成压制。但考虑到终端需求尚未进入淡季，且海外需求有所好转。焦炭价格下跌后，钢厂利润有所修复，未来铁水产量向下空间有限，铁矿石需求仍有一定支撑，因此短期铁矿石价格预计仍以偏空运行为主，但下行空间相对有限。

国产矿：

与节前相比，假期期间国内铁精粉综合价格小幅回落。分区域看，华东地区以山东、安徽为主，受普氏指数下调影响，铁精粉价格下跌20—25元/吨；华北地区以河北为主，下跌5—10元/吨；东北地区价格相对稳定。

基本面方面，国内铁矿资源供应仍偏紧；但钢厂亏损明显，且国内铁精粉性价比仍无明显优势，钢厂整体压价意愿较强。节后看，在钢厂亏损背景下，铁水产量整体仍将延续下滑趋势，对铁精粉需求支撑偏弱；叠加近期进口铁矿价格也难有起色，预计国产铁精粉价格或将继续下探。

【焦煤焦炭】

焦煤：

国庆假期现货流通停滞，整体弱稳运行，其中优质骨架煤种供给增量有限，存在支撑。供应端，国内煤矿保供下产量小幅释放，但受安监约束，增量有限；蒙煤口岸节后恢复通关，进口增量成为关键变量。需求端，焦企开工暂时没有明显下降，对焦煤有刚性消耗，但焦企压价按需采购，普遍以消耗库存为主，拿货补库意愿较低。综上，短期多数煤种价格存在下跌预期，负反馈继续传导，但优质煤种资源偏紧，将限制深跌空间，整体呈现震荡下跌走势。

焦炭：

国庆假期期间首轮提降落地，湿熄焦下调100元/吨、干熄焦下调110元/吨，且市场对焦炭第二轮提降预期升温，预期后续焦炭仍有第二轮降价。供应端，当前多数焦企依旧处于亏损状态，但并没有出现大规模主动限产，厂内库存正常小幅累积。需求端，假期期间成材继续累库，加之钢厂自身盈利恶化，铁水产量继续回调，对焦炭维持按需采购，补库意愿不足。综上，短期焦炭价格仍存在下跌预期，负反馈仍在发酵，后续重点观察焦企减产力度，若维持原有生产水平则下行压力加大，若主动加大限产则可以缓解下跌趋势。

【建材】

国庆期间全国建筑钢材现货价格盘整运行，多地报价持稳，少部分市场价格上下波动10-20元/吨。供应端，长流程钢厂继续处于亏损阶段，节中生产积极性不足，部分厂家铁水流向高效益品种材，此外西南区域有钢厂已于9月开始控产，整体产量稍有下降；节中部分区域收废难问题仍在，其次短流程钢厂效益水平有下滑，部分厂家效益处于盈亏持平线附近，因此整体开工时长保持在平谷电水平。库存方面，节中商户普遍休假3-5天，其他法定假期中商家有安排员工值班，但节中下游工地处于半停滞状态，施工进度相对偏慢，采购量明显下滑；节中市场到货基本正常，厂库社库处于阶段性累积。据市场反馈，华东区域国庆期间需求表现尚可，山东市场个别厂家产建材量较少，整体有缺规格现象，节中反而有小涨迹象，其中节后浙江区域期现商有加快利润兑现情况，底部价格有下移；而西北市场因天气因素影响，部分资源已陆续外发，短期周边市场价格或有受限。

后续来看，节后各区域建筑钢材市场价格表现略有分化，但向下空间或相对有限，底部价格偏坚挺，主要是受限长、短流程生产动力不足，供应端压力偏小；且10月北方逐步入冬，部分下游项目仍有赶工需求，而南方区域雨水影响因素减弱的情况下，需求仍有阶段性释放可能。综合来看，今年国庆节期间商家的操作谨慎度偏高，投机性操作不及往年，因此短期建筑钢材价格上下空间有限，处于窄幅震荡局面，但中长期仍需关注“银十”需求兑现情况。

【板材】

热轧：国庆假期期间，全国主流城市热轧板卷价格持稳运行。

华东市场，上海地区报价环比节前下调20-30元/吨，主流资源报价3280-3290元/吨，市场询盘氛围一般。宁波市场现货报3280-3290元/吨，环比节前下调20-30元/吨，市场成交氛围小幅改善，但部分终端采购积极性偏弱，观望为主。杭州市场现货报3300-3310元/吨，环比节前下调20元/吨，贸易商暂时多挺价为主。

华南市场，乐从地区报价环比节前下调10-20元/吨，主流资源报价3260-3270元/吨，当前贸易商相对挺价，市场询盘氛围一般，无明显的询单释放。

北方唐山地区报价环比节前下调10元/吨左右，主流资源报价3210-3220元/吨，当前贸易商后市预期偏弱，但因为自身库存不多，存在挺价意愿，同样下游观望情绪较重，市场成交氛围一般，整体成交量较少。

冷轧：

节后首日，上海市场本钢冷轧报3710元/吨，较节前下降10元/吨，节后市场暂无大幅补库情况，市场多呈观望状态，价格小幅下跌，跌幅有限。

后续来看，假期结束，全国库存预计将大幅累积，需注意节后1-2周需求启动情况及库存去化速度，短期热卷价格弱势区间运行，关注主力合约3230-3300区间。

【假期重要新闻一览】

【宏观政策】财政货币协同发力，稳增长进入落地窗口

国庆前后，政策端密集释放稳增长信号，财政与货币协同性显著增强。10月1日，财政部部长在《求是》刊文，明确今年一般公共预算支出安排超30万亿元、新增各类政府债券规模11.89万亿元，并提及研究使用地方政府债务结存限额等增量工具，政策重心由"规模扩张"转向"精准提效"。

与此同时，自10月1日起实施的居民购房贷款贴息，标志着中央财政首次直接对商业性个人住房贷款进行利息补贴，与节前落地的第四批625亿元以旧换新特别国债形成"促消费+稳地产"的组合拳。货币端，央行三季度例会维持适度宽松基调，抵押补充贷款（PSL）利率下调至1.5%并扩大支持领域，科技创新与技术改造再贷款额度同步增加。"十五五"开局之年政策底已明确，Q4政策的落地节奏与效能将成为市场关注核心。

【国际环境】中美阶段性缓和，但全球钢铁贸易壁垒与成本压力抬升

国际层面呈现"缓和与压力并存"的格局。双边关系上，中美元首会晤与第八轮中美经贸磋商达成包括"300亿对300亿"对等降税、将暂停相互加征关税延期至2027年1月10日、中方自美进口煤炭、设立农业工作组等十项务实成果，市场信心获阶段性修复，也为国内大宗商品需求预期带来边际改善。

但全球钢铁贸易环境明显趋严：欧盟7月落地的钢铁新规将免关税进口配额从约3300万吨砍半至1830万吨、配额外关税由25%提高至50%，并自10月起强制"熔炼浇铸（melt & pour）"溯源；CBAM正式期叠加，中国对欧钢材出口面临"关税+碳"双重挤压。北美方面，美加贸易谈判破裂、美国对含铝在内的加方商品加征关税，钢铝供应链进一步割裂。宏观上，美联储9月加息至3.75%—4.00%，美元维持强势、10年期美债收益率一度升破5.3%；布伦特原油逼近100美元/桶，冶金煤近月大涨推升全球炼钢成本。worldsteel预计2026年全球钢铁需求仅微增0.3%、OECD警示2028年过剩产能或达7.45亿吨——外部紧缩、贸易壁垒与供给过剩仍是全球钢市需持续跟踪的变量。

【居民购房贷款贴息10月1日起全国实施】
财政部、央行、金融监管总局联合通知，自10月1日起对符合条件的新发放首套商业性个人住房贷款给予年化1个百分点、最长5年、单户上限100万元的财政贴息，中央财政首次对房贷贴息，政策实施期暂定1年、资金总规模不设上限，六大行已落地"免申即享"。对全球钢铁市场的影响：贴息聚焦120㎡以下、150万元以内的刚需首套，精准托底地产销售与竣工链条，对螺纹、线材等建筑钢材需求形成温和正向拉动；但门槛限定刚需、非普惠，对整体用钢总量的提振幅度有限，难以逆转地产用钢长周期下行。

【9月制造业PMI重回扩张区间，但新订单-生产剪刀差转负】
制造业PMI 50.1（8月 49.8），非制造业50.2、综合50.7均回扩张；但新订单—生产剪刀差转负，原材料购进价格指数60.8、出厂价54.0，利润向中上游集中。PMI 重回荣枯线提振国内用钢预期，但"生产强、需求弱"的结构意味着钢价上行动能不足。

【央行下调一年期 PSL 利率至1.5%并扩围"六张网"，再贷款加码】
节前最后一天PSL降息0.25个百分点、将六类基建"网"纳入支持领域，新增科技创新再贷款2000亿、支农支小再贷款5000亿，节后还将大额买断式逆回购。PSL扩围直接利好基建与管网投资，中期托底国内钢材需求；但传导至实际用钢需时，短期对黑色系更多是预期支撑而非现实拉动。