【SMM全球热卷周评】印度领涨、欧洲进口溢价再扩，中国节后累库压制亚洲报价

本周（10月2日至10月9日）全球热卷进出口报价延续“西强东稳”格局。据SMM调研显示，欧洲方向，土耳其热卷国别配额耗尽，叠加反倾销临时税预期升温，欧洲买家大面积撤回清关申请，配额内清关资源日益稀缺。印度借势再度提价，印度产热卷对北欧到岸价单周跳涨30美元/吨，但其四季度配额也已于10月8日用尽，本轮溢价失去了配额支撑。亚洲方向，中国国庆长假结束，节后首周热卷社会库存大幅累积，焦炭酝酿第二轮提降，出口报价未能随复市抬升；越南钢厂上调报价、印尼买盘回归，东南亚报价小幅走强。黑海离岸报价继续维稳，但航运安全形势再度恶化。

出口市场回顾：印度提价，中国、土耳其与黑海横盘

• 中国（节后累库，报价横盘）： 天津港热卷离岸价与节前持平。据SMM调研显示，节后首日出口成交集中在491–495美元/吨FOB，略低于节前；北方中小钢厂将Q235报价下调至490–495美元/吨FOB，大型钢厂SS400报价维持在505–515美元/吨FOB。复市未能带来提价，原因在于内需与成本两端：SMM统计全国86仓热卷社会库存节后首周增加30.82万吨至491.5万吨，同比高出19.98%，期货主力节后首日下跌1.22%；焦炭酝酿第二轮提降，成本支撑松动。但钢厂仍处于亏损状态，降价空间同样有限，报价因而在节前水平附近横盘。
• 印度（欧洲溢价叠加供应收紧，报价再上台阶）： 印度热卷离岸价周涨10美元至670美元/吨FOB。据SMM调研显示，提价获得三方面支撑：

1. 欧洲配额稀缺： 土耳其等来源配额告罄后，印度成为少数仍可在配额内清关的主要来源，钢厂对北欧报价上调至750–760美元/吨CFR，部分卖方目标价一度提至760–770美元/吨CFR；但印度热卷配额余量由10月5日的约4.6万吨降至10月7日的约1.9万吨，并于10月8日用尽，此后到港货物须缴纳50%配额外关税或顺延至一季度清关。
2. 国内需求偏强： 4–9月印度成品钢消费同比增长7.5%，快于产量3.7%的增幅，国内热卷价格周内上调约8美元/吨，出口让价意愿不强。
3. 供应端收紧： 塔塔钢铁梅拉曼达利厂启动约三周的检修，经销商仅获正常配额的约15%。不过，高位报价尚未得到成交确认：欧洲买家还盘约700美元/吨CFR；越南方向印度钢厂仍未报实盘，指示价约575美元/吨CFR；中东方向报价持稳于620–630美元/吨CFR。

• 土耳其（配额耗尽，清关撤单，报价持平）： 土耳其热卷离岸价持平于610美元/吨FOB。据SMM调研显示，价格止跌并不代表需求恢复。土耳其热卷国别配额已耗尽，并因此失去动用自贸区（FTA）剩余配额的资格；土耳其热卷反倾销临时税率仍在测算，市场预计约15%，欧洲买家大量撤回清关申请，部分货物转存保税区等待下一轮配额重置。内贸热卷价格持平但成交基本冻结，进口到岸价持稳于555美元/吨CFR。钢厂既缺乏内销分流，也拿不到对欧新单，只能挺价观望，等待一季度船期询盘。
• 黑海（航运风险升级，有价无量）： 黑海热卷离岸价维稳于520美元/吨FOB。据SMM调研显示，10月5日一艘土耳其船东的货轮在罗马尼亚专属经济区起火沉没，10月6日保加利亚专属经济区又有两艘散货船遇袭，黑海航运风险溢价进一步抬升，全周未见公开成交。俄罗斯方面，铁路运力优先保障粮食外运，波罗的海港口集港受限，经波罗的海发往土耳其的运费约55–60美元/吨，改道后的到岸成本远高于名义离岸价。
• 印尼（买盘回归，报价小涨）： 印尼热卷离岸价周涨5美元至525美元/吨FOB。据SMM调研显示，节前印尼钢厂坚持报价不动，等待中国复市；节后工作周恢复，买盘回升，钢厂随即上调报价。越南钢厂此前上调盘价约8–12美元/吨，印尼资源面临的竞争压力缓解，对越南报价由538美元小幅升至542美元/吨CFR。原料端，区域板坯价格走高引发成本上行担忧，部分钢厂已据此上调热卷报价，但印尼板坯离岸价持稳于490美元/吨FOB，成本压力尚未全面传导。

进口市场回顾：欧洲溢价再扩，东南亚盘价抬升

• 欧洲（配额与关税双重约束，进口溢价再扩）： 印度产热卷对北欧到岸价周涨30美元至760美元/吨CFR，意大利进口到岸价周涨5美元至710美元/吨CIF。据SMM调研显示，进口价格上涨源于可清关资源稀缺，而非需求改善。土耳其资源因配额耗尽和反倾销预期大面积退出清关；印度热卷配额余量从10月5日的约4.6万吨降至10月7日的约1.9万吨，并于10月8日用尽，可清关资源越少，印度报价越高，略高于土耳其资源，但高位成交尚未确认。越南、中国台湾和韩国等来源在安特卫普报价约760–780欧元/吨DDP（约850–873美元/吨DDP），已高于欧洲本土出厂价，进口价格优势基本丧失。买家转而寻求明年二季度清关的远期资源，近期则偏向现货库存和已抵港货物。成本方面，欧委会10月5日公布三季度CBAM证书价82.32欧元/吨CO2。按SMM国际钢铁CBAM计算器测算，印度热卷每吨碳成本约278欧元，中国约179欧元，日本约80欧元。印度在配额上占优，碳成本却最高，合同中碳成本如何分摊，将影响欧洲买家的下一轮采购。
• 东南亚（越南盘价上调，印度货价差扩大）： 印度产热卷对越南到岸价周涨7美元至575美元/吨CFR。据SMM调研显示，这一上涨是印度离岸价随欧洲行情走高的被动传导：印度钢厂仍未向越南报实盘，越南买家基本不考虑印度资源。东盟主流价格同步小幅走高。越南一家大型钢厂将12月及明年1月交付的热卷盘价上调约9美元/吨，2万吨以上订单折后约543美元/吨CIF越南南部，焦煤成本高企、国内需求改善及印度资源偏紧是主要支撑。越南贸易商报东盟主流货541美元/吨CFR，周涨4美元；印尼货报542美元/吨CFR；越南本土货有成交落在540美元/吨CIF。印度货与东盟主流货的价差由此扩大至约34美元/吨。中国资源节后回归，对马来西亚巴生港报价520–530美元/吨CFR，低于东盟主流水平，对区域涨势形成牵制。

展望后市

1. 欧盟政策链条的二次冲击： 土耳其撤回清关的货物将挤占明年一季度配额，叠加反倾销临时税落地预期，土耳其对欧出口短期难以恢复，资源或加速转向北非与美洲，出口价仍承压。印度热卷四季度配额已于10月8日用尽，配额内清关的溢价窗口已经关闭，新单只能转向一季度船期，印度对欧报价存在高位回落压力，部分资源或转向越南与中东。欧委会对配额新规的定向征询于10月11日截止，后续是否调整配额值得关注。
2. 中国节后去库速度： 热卷社会库存已升至491.5万吨。若节后一至两周需求启动偏慢，叠加焦炭第二轮提降，中国出口报价存在下探490美元/吨FOB的可能。东南亚此轮上调盘价能否站稳，取决于中国报价能否企稳。
3. 印度供应与海上物流风险： 塔塔钢铁检修若持续约三周，印度国内与出口资源将同步偏紧，对欧对亚报价均有支撑。黑海连续发生船只遇袭，霍尔木兹海峡通行仍受限，战争险与运费上行将继续抬高相关航线的到岸成本。