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丁晓莉

本周乐从热卷库存100.38万吨，环比上周+0.56万吨，增幅0.56%；阳历同比+16.99万吨，阳历同比增幅20.37%。乐从热卷库存从8月初开始一路累积，一直到本周，库存重新突破100万吨关卡，那么淡季去库还能不能实现呢？让我们来看看乐从热卷基本面情况。

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<ul>
	<li>8-9月 乐从周度到货处于历年同期高位&nbsp; 后续仍将处于中等水平</li>
</ul>

本周乐从流向发货环比减量明显。具体来看，华北资源到货环比以稳为主，而本地主流资源环比有所下降，主要是WG月中有生产品种钢的计划，铁水有所转移，同时，也为了先保证基料的供应，使得市场整体投放比例较低。8至10月，乐从到货数据急速攀升，达到历年同期高位，部分周期受到台风及假期影响，到货水平有所下降。后续来看，考虑到华东价格优势强于华南，部分钢厂发运倾向性将继续向华东转移，但WG铁水将有所回流，预计短期到货仍将处于历年同期中等水平。

图1-SMM乐从到货数据

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	<li>8-9月 加工处于历年同期中等水平 后续有下降预期</li>
</ul>

乐从热卷上周加工量为138365吨，环比增加22032吨，增幅为18.96%，同比去年增加7955吨，增幅6.1%。 &ldquo;金九银十&rdquo;传统旺季之下，乐从热卷周度加工数据同比处于中等水平，并无亮眼表现。当前处于旺季末梢，加工水平也将迎来下降。

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<ul>
	<li>9月 加速累库 离不开华南新增产能的投放</li>
</ul>

据SMM排产数据显示，9月华南主流资源热卷总产量为180万吨，环比增加11.11%，同比增加41.73%；10月，华南主流资源热卷总产量为191万吨，环比增加6.11%，同比增加39.42%。具体来看，去年乐从在延续长达半年的90万吨+库存之后，到9月，主流钢厂生产有所转向，将部分铁水转至螺纹，10月则进一步安排轧线检修计划。使得去年9、10月份主流资源生产总量下降较为明显，而对比今年，8月份YFDH开始投产，9、10月份产量更上一层楼，这也使得今年10月华南地区主流资源产量对比7月增长幅度达22.44%。由此可见，今年乐从库存再度大幅累积离不开YFDH新投产资源对市场的挤压，目前据SMM了解，当前百万库存里，约有20万吨+是属于1250mm的规格。

图2-SMM华南主流资源产量数据

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综合来看，当前部分主流资源因价差因素有向华东发运转向的计划，同时，市场获知，YFDH或有降低生产负荷的计划，后续乐从供应或有小幅下降预期，但整体仍处于同期高位，而需求恐有随时间推移转弱迹象。故据SMM预测，乐从热卷顺畅的去库道路依然较为遥远，短期或将在此高位徘徊。

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